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扬农化工(600486)控股股东股权变更,受益两化协同大发展
2020-01-08 10:04:09 中泰证券

  事件:公司发布公告,扬农集团股东中化集团、浙江化工分别与中化科技(拟更名为“先正达集团股份有限公司”)签订《股权划转协议》,中化集团将其持有的扬农集团0.04%的国有股权、浙江化工将其持有的扬农集团39.84%的国有股权无偿划转至中农科技。中化国际(5.600, 0.00, 0.00%)与中农科技签订《一致行动协议》,中农科技受让扬农集团39.88%的股权后,在扬农集团所有日常经营管理、公司治理和其他决策事项方面始终与中化国际保持一致行动,公司日常经营管理和决策由中化国际单独和实际控制。该协议自双方签署之日起生效,并持续有效。

  先正达集团拉开两化(中国化工集团和中化集团)深入合作的序幕。据中国化工集团官网,中国化工集团有限公司下属的中化科技拟受让中国中化集团有限公司下属农业板块的主要资产;同时,中国化工集团有限公司持有的先正达股份公司(Syngenta A.G.)100%的股份和安道麦股份有限公司74.02%的股份也将划转至先正达集团。再加上此次中化科技受让中化集团下属扬农集团39.88%。此次股权划转进一步深化国企改革,是中化集团SAS(Sinochem-ADAMA-Syngenta)战略的重要一步,打造一个集“种子-农药原研-原药制造-制剂研发及销售-农业服务”的农化平台,提升中国农业及配套农化在全球产业的地位。

  研发驱动型农药龙头企业。公司坚持以研发创新为驱动,实现了从仿制研发降低成本到自主创新研发高效新产品的转型,成为全球菊酯行业龙头。截止2018年,公司已申请国内专利206项,获得授权专利89项,国外授权专利19项,铸就雄厚研发实力。公司外延收购农研公司,建有农药国家工程中心和国内唯一的新农药创制与开发国家重点实验室,在国内外拥有发明专利300余件。此次收购将进一步增强公司自身研发实力,有望在杀菌剂等领域取得长足发展。

  资本开支持续加码,产品品类不断丰富。公司不断加码资本开支,正积极推进南通优嘉三期、南通优嘉四期以及制剂、码头及仓储项目,在进一步完善提升原有产品产能的基础上,逐步拓宽其他除草剂和杀菌剂品类,保障未来发展。

  优秀的品牌能力和逐步拓宽的销售渠道助力公司发展。公司品牌力强大,“墨菊”牌拟除虫菊酯农药连续多年获“江苏省名牌产品”称号,公司收购的中化作物是国内优秀的本土农药产业运营商,旗下有一系列优势品牌,包括“宝卓”、“9080”等创制产品,中化作物渠道优势明显,营销网络覆盖了国内基本所有省市,在巴西、阿根廷、印度、菲律宾、澳大利亚等全球主要农药市场均建立了全资子公司,是国内为数不多的国际化公司,有助于公司产品销往全球。

  “买入”投资评级。预计公司2019-2021年归母净利润为11.79/13.45/15.77亿元,EPS分别为3.80/4.34/5.09元,对应PE分别为18/16/14倍。公司作为中化集团旗下农药平台,受益于中化SAS战略发展。维持公司“买入”评级。

  扬农化工(600486)控股股东股权变更,受益两化协同大发展

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